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티엘비(TLB, 356860) — 심층분석 리포트 (SEO 제목)

티엘비(TLB, 356860) 심층분석｜Q2 ‘깜짝 실적’ 이후 현재주가·밸류에이션, 하반기(단기·중기·장기) 업사이드·리스크 총정리

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한줄 요약 (Summary)

• 2025년 2분기 깜짝 실적(매출 641억·영업익 69억) 발표로 실적 모멘텀 확인 → 고사양 메모리(DDR5/CXL)·SSD용 PCB 믹스 개선이 주가 상승의 핵심 동력. 

• 현재(2025-09-30 종가 기준) 시장에서의 주가 상승이 빠르게 진행되어 밸류에이션(실적 대비 PER) 관점에서는 이미 많은 기대가 선반영된 모습 — 실적 컨센서스(2025E 지배주주순이익 183억원, 발행주식수 9,833,000주 기준)를 적용하면 보수적/기본/공격 시나리오별 목표가(대략적)는 ~27k~83k원 범위(가정 PER별). 

• 단기적으로는 수주잔고·제품믹스(고부가 DDR5·SOCAMM·CXL·eSSD) 가시성, 중장기적으로는 베트남 생산기지 확장 등으로 성장 여지가 존재. 다만 고객 집중·사이클·최근의 투자경고 지정(시장 감시·거래정지 리스크) 등 단기 변동성 요인 유의 필요. 

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목차

1. 기업 개요 (무엇을 파는 회사인가)

2. 최근 실적 & 수주 상황 (Q2 하이라이트)

3. 현재 주가·밸류에이션(실수치·계산근거 포함)

4. 성장 동력(단기/중기/장기) 및 기술적 해자(Competitive moat)

5. 리스크와 주의사항(단기·중기·장기별)

6. 투자 시 시나리오(보수·기본·공격) — 수치 근거 포함

7. 결론(투자 아이디어 요약)

8. 해시태그 · 면책조항 · 기업 홈페이지

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1) 기업 개요

• 무엇을 파는 회사?
  티엘비는 메모리 모듈·SSD용 고밀도 인쇄회로기판(PCB) 전문업체로서 DDR5, SSD(e-SSD 포함) 등 서버·데이터센터용 고부가 제품으로 제품믹스를 전환 중입니다. (회사 IR/웹사이트 참고). 

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2) 최근 실적 & 수주 상황 (핵심 팩트)

• 2분기 실적(공식 IR / KRX 자료): 2025년 2Q 매출 641억, 영업이익 69억 (전년동기·전분기 대비 큰 개선). 제품별 매출 비중은 **DDR5 59% / SSD 36% / 기타 5%**로 고사양 메모리 비중이 높은 점이 특징. (IR 자료). 

• 수주잔고/가시성: 수주잔고 증가로 하반기 가시성이 개선되었다는 증권사·리포트 평가(수주잔고 관련 언급). (증권사 리포트·시장 보도 요약). 

• 생산능력 확대: 베트남 공장 가동으로 검사·포장 등 해외 라인 구축 → 비용/처리효율 개선 기대. 

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3) 현재 주가·밸류에이션 (숫자/계산 근거)

기준 데이터(출처)

• 현재(최근) 주가: 58,700원(2025-09-30 기준, 예시 시세). 

• 2025E 지배주주순이익(컨센서스): 183억원(=18.3억×10), 발행주식수: 9,833,000주. (Comp.FnGuide / 컨센서스). 

계산 (단순 EPS/시나리오 기반 목표주가)

• 2025E 지배주주순이익 183억원 → 1주당순이익(EPS) ≈ 1,861원 (=183억원 ÷ 9,833,000주). (소수점 반올림)

• 동일 EPS를 기준으로 PER 가정별 목표주가(단순 계산):

  • PER 12 (보수적) → 목표가 ≈ 22,333원 (현재 대비 -61.9%)

  • PER 15 (저평가 업종 수준) → 27,916원 (-52.4%)

  • PER 20 (안정적 성장 밸류) → 37,222원 (-36.6%)

  • PER 25 (성장 프리미엄) → 46,527원 (-20.7%)

  • PER 30 (높은 성장 프리미엄) → 55,832원 (-4.9%)

  • PER 35 (시장 기대치 높음) → 65,138원 (+11.0%)

  • PER 45 (매우 공격적) → 83,749원 (+42.7%)
    (계산 근거: EPS*PER; 현재가 58,700원과 비교해 상대적 업사이드/다운사이드 산출) 

해석 요지

• 현재 주가(≈58.7k)는 2025E 컨센서스 이익을 기준으로 하면 PER가 이미 30배 이상 수준에 해당할 가능성이 있어(※ PER 산식에 따라 다름) 성장 기대가 상당 부분 반영된 상태입니다. 즉, ‘현 시점에서 추가 업사이드를 기대하려면(예: +40% 수준) 실적(=EPS)의 추가 상향(컨센서스 초과) 또는 시장이 더 높은 PER을 부여’해야 합니다. 

참고(애널리스트 대상)

• 일부 증권사 리포트와 목표주가(리포트별 상이): 과거 목표가(예: 28k~33k 등)와 비교하면 최근 급등으로 현 주가가 목표대비 높은 수준으로 형성된 경우가 많음(증권사 리포트 요약). 

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4) 성장 동력 & 기술적 해자 (왜 성장할 수 있나)

• 제품 믹스 전환(고부가 제품 집중): DDR5·CXL·SOCAMM·e-SSD 등 서버·데이터센터 수요에 맞는 고사양 PCB 비중 확대 → 평균 ASP 및 영업이익률 개선 효과. (IR·리포트 근거). 

• 빠른 수주-납기(짧은 리드타임) 및 고객 인증: 주요 메모리 고객사(대형 업체)로의 납품 기반과 인증을 통한 ‘낮은 전환비용’은 진입장벽 요소. (IR·업계리포트) 

• 생산기지 다변화(베트남): 인건비·물류 효율화로 원가 경쟁력 확보 및 생산량 확장. 

• 증가하는 서버/AI 데이터센터 수요: 고대역폭 메모리 수요(DDR5, CXL 등) 확대가 장기 수혜요인. (산업 트렌드 & 증권사 논평) 

해자(모트)

• 기술(고밀도 build-up PCB)·고객 인증·공급망 내 지위가 상대적 해자로 작용. 다만 PCB업계 특성상 고객 전환·대체 가능성·시장 진입업체 존재 등으로 해자의 절대적 강도는 ‘중’ 수준으로 판단.

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5) 리스크 / 주의사항

• 고객 집중 리스크: 메모리 제조사 한두 곳에 매출 의존도가 높으면 단일 고객의 수요 변동에 민감. (기업 특성)

• 산업 사이클성(반도체 업황): DRAM/NAND 사이클에 따라 수요·가격·발주가 급변.

• 밸류에이션 리스크: 현재 주가는 이미 미래 실적 기대를 상당 부분 반영 → 실적이 컨센서스에 못 미치면 급락 가능성. (실제 ‘투자경고/투자주의’ 지정 사례가 있었음 — 거래정지 가능성 포함) 

• 공시·거래 감시 리스크: 2025년 9월 중 투자주의/투자경고 지정예고·재지정 가능 공시가 있어 단기 변동성 확대 가능. (KRX 공시) 

• 내부자 매도/변동: 일부 임원의 장내 매도 공시 사례 존재 → 모니터 필요. 

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6) 투자 시 시나리오 (단기·중기·장기 관점)

(전제: 2025E 지배주주순이익 183억원, 발행주식수 9.833백만주 기준 EPS ≈ 1,861원)

A. 단기(1~3개월) — 트레이딩 관점

• 가능성 높은 시나리오: 실적 서프라이즈 및 CXL·SOCAMM 이슈 재점화 시 추가 랠리(일시적). 단, KRX의 투자경고/거래정지 가능성은 급등 시 리스크.

• 권장 행동(리스크관리): 단기 수익 실현(부분 익절) + 손절 규칙 엄격 적용.

B. 중기(3~12개월) — 실적 기반 리레이팅 관점

• 필요 조건: (1) 컨센서스 이상의 분기 연속 호실적(매출·이익 지속 상승), (2) 수주잔고의 가시적 증가 및 제품 라인 확대(예: SOCAMM 양산 인증), (3) 증권사들의 실적 상향·목표가 상향.

• 시나리오별 가격 범위(참고): 위 PER 시뮬레이션 참조 (보수적→하락, 공격적→추가 상승).

C. 장기(1~3년) — 사업성/모멘텀의 지속성

• 긍정 조건: 글로벌 데이터센터·AI 서버 수요의 구조적 성장, 티엘비의 제품 포트폴리오가 CXL/SOCAMM/eSSD 등으로 사업구조 전환 성공 → 지속적 이익 성장(연평균 성장률 가시화).

• 불리한 조건: 기술 대체·고객사 내수요 약화·원가구조 악화 시 밸류이션 하락.

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7) 결론 (투자 아이디어 요약)

• 티엘비는 제품 믹스 개선과 수주 가시성으로 ‘성장 스토리’가 현실화된 케이스지만, 현재 주가(단기 급등)는 2025E 컨센서스 이익을 기준으로 이미 높은 PER를 전제하고 있음.

• 투자 판단 프레임

  • 단기 트레이더: 모멘텀(뉴스·실적)에 따른 단기 매매 가능하나, 투자경고·거래정지 리스크·높은 변동성 유의.

  • 중장기 투자자: 컨센서스가 지속 상향되고, 고부가 제품(특히 SOCAMM·CXL·eSSD) 매출이 안정적으로 증가해 EPS가 크게 늘어날 때까지 관망 혹은 소액 분할매수 권장.

• 요약: “성장성은 분명하지만, 현재 시점의 추가 업사이드를 기대하려면 실적(이익) 추가 상향 또는 시장이 더 높은 PER를 받아들여야 함.”

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8) 해시태그 · 투자시 주의·면책

해시태그:
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투자 시 주의할 점

• 투자경고/투자주의 공시 여부 및 거래소 공시(KRX KIND) 실시간 확인 필수. 

• 주요 고객사(삼성/하이닉스 등) 의존도와 반도체 업황 민감도 고려.

• 실적 컨센서스(특히 지배주주순이익) 추적 — 분기 실적 발표 시마다 리밸런싱 권장.

면책조항 (필수)
본 분석은 공개 자료(회사 IR·KRX 공시·증권사 리포트·언론 보도 등)를 기반으로 한 정보·교육 목적의 분석입니다. 투자 판단은 본문 내용만으로 결정하지 마시고, 본인의 투자목표·리스크허용도·세무·법률 상황을 고려해 최종 결정을 하시기 바랍니다. 본 자료는 투자 권유가 아닙니다. 

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기업 홈페이지 (공식)

• 티엘비(TLB) 공식 홈페이지: http://www.tlbpcb.com/